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            建信基金:市場或進入長期降息通道 關注政策落地效果
            [2023-10-18]   

            今年以來債市行情向好,近期出現一定波動,后市行情將如何演繹受到眾多投資者關注。在建信基金2023年秋季投資策略會上,建信基金固定收益投資團隊就下一階段債市投資策略進行分享,內容覆蓋純債、固收+等多種產品類型。

             

            守正、出奇:低利率環境下的純債應對之道

             

            建信基金純債投資團隊主管李峰認為,在政策目標轉向與經濟轉型等多重因素影響下,市場或將進入長期降息通道,在純債投資策略上需“守正、出奇”。

             

            一是升久期,降成本的邏輯或將推動利率中樞不斷下移,在風險收益比可控的前提下,高票息長久期品種的配置性價比有望提升;二是抓杠桿,在經濟真正企穩之前,寬貨幣狀態大概率或將延續,適時維持高杠桿是提高投資勝率的有效途徑之一;三是重騎乘,收益率“平穩化”的背后是短期資本利得機會的減少,震蕩市出現的概率在提升,而在震蕩市中騎乘策略有望略微為投資者增厚回報。四是慎下沉,隨著銀行二級資本債和銀行永續債的流動性改善,二永債成為拉久期的較好品種,且中長久期二永債相較城投債也有一定票息優勢。五是巧對沖,對于當前市場,風險點在于長期下行中的“小插曲”,保護好長久期倉位是關鍵,可利用衍生品工具實現對沖,以控制久期風險暴露。

             

            震蕩市中的固收+:攻守博弈之道

             

            針對市場關注度較高的“固收+”產品,建信基金“固收+”投資團隊主管尹潤泉認為,市場行情多變,“固收+”投資就像足球比賽,需要根據賽場情況及時調整陣型來扭轉比賽形勢。

             

            在尹潤泉的固收+投資中,同樣有債券、可轉債、股票所搭建的“團隊”。債券作為典型的防御型資產,可以為組合帶來相對穩定的票息收入,在組合中承擔“后衛”角色;可轉債更像“中場”,進可攻退可守,給組合一定的調節空間;股票則像“前鋒”,為組合謀求一定的彈性超額收益。在他看來,固收+的投資策略也對應了足球場上的不同打法,不同專業出身的團隊都有著自己的一套“攻守道”。

             

            關于震蕩市中的權益投資方向,尹潤泉也給出了自己的一些看法。一方面看好國內自主品牌出海機會。在本土市場趨于飽和并且競爭愈發激烈的背景下,開拓海外市場成為國內企業的重要方向。以新能源車為例,相對于海外巨頭,國內車企的總銷量與海外收入占比均有較大提升空間。二是醫藥產業的發展機會。醫療保險體系的不斷完善為銀發經濟提供了資金保障,老年人群體的需求將進一步釋放。隨著人口老齡化社會的到來,醫藥行業有望迎來大發展。三是高股息紅利的類債資產。不止是在今年的市場中熱度較高,拉長周期來看,國內這類資產在過去十年內的表現也是十分亮眼。

             

            差異化持有期設置,關注政策落地效果

             

            圍繞中短債基金的投資策略與框架,固定收益投資部的各位基金經理也做了精彩分享。

             

            建信鑫悅90天基金經理彭紫云認為,對于持有期設置不同的產品,在資產端需要根據負債端進行有針對性的調整,在資產端的區別主要體現在久期上,持有期長的產品久期可以適當拉長一些與負債匹配,以獲取更多收益率下行帶來的資本利得。

             

            談及如何在嚴控風險的情況下避免對投資池“一刀切”,建信鑫享短債基金經理吳沛文表示,研究團隊的支持在業績和風控的平衡中起到了重要作用。建信基金固收團隊內部投研緊密合作,通過自上而下和自下而上相結合的信用分析框架,良好互動,實時溝通,根據產品屬性和風險定位,動態調整信用策略,實現業績和風險的良好均衡。

             

            著眼當下債市,建信鑫怡90天基金經理徐華婧認為,影響債市未來走勢的主要矛盾是宏觀經濟復蘇的節奏和進度。目前各項政策陸續出臺,政策落地效果或是市場關注重點。同時央行也通過各種公開市場操作和總量政策來配合市場和經濟穩定發展的需求,這些都是影響債券市場的重要因子,是否會有第三次降息這對債市未來的走勢也可能產生較大影響。

             

            來源:大眾網




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